按领先、同步和滞后证据判断阶段，再追踪利润最先传导到哪个产业链环节。
不同行业不能共用同一组领先指标
界定行业、选择经济模型、观察领先指标、定位利润传导、验证公司兑现、检查计价和反证、综合判断、数据索引
区分官方行业、行情板块、概念主题和真实产业链，避免把标签当作业务。
本步产物：行业定义、产业链范围、样本业务纯度、缺失环节、边界置信度。
报告章节：界定行业
判断主要由商品价格、产能、技术迭代、研发管线、渠道还是资产负债表驱动。
本步产物：主经济模型、辅助模型、核心利润公式、模型不适用条件。
报告章节：选择经济模型
按行业选择价格、库存、开工率、订单、资本开支、临床进度或渠道动销。
本步产物：领先、同步、滞后指标表，当前方向、连续性、冲突与数据缺口。
报告章节：观察领先指标
判断利润先改善在上游资源、中游制造、设备材料还是品牌渠道。
本步产物：产业链利润地图、最先改善环节、受阻位置、传导时间差和反方条件。
报告章节：定位利润传导
核对订单、收入、毛利率、现金流与盈利预测是否沿同一方向变化。
本步产物：受益公司分层、业务相关度、兑现阶段、关键经营证据和公司级反证。
报告章节：验证公司兑现
比较估值和涨幅，同时记录新增产能、库存回升、需求下修等最强反方证据。
本步产物：行业阶段、市场计价状态、最强支持与反方证据、失效条件和后续跟踪指标。
报告章节：检查计价和反证