把“买股票就是买公司”落到商业模式、竞争优势、管理层和价格四组可核验问题上。
商业模式无法用收入、成本和现金流解释时结论只能是看不懂
还原赚钱机器、验证可持续优势、审查文化与资本配置、让价格单独过关、综合判断、数据索引
用收入来源、客户付费理由、成本结构、资本需求和现金转换说明公司怎样赚钱，拒绝只复述主营标签。
本步产物：商业模式图、关键变量和数据缺口
报告章节：还原赚钱机器
检查份额、客户黏性、成本、品牌、网络效应与再投资空间，并寻找优势正在收窄的反证。
本步产物：优势来源、持续条件与最强反证
报告章节：验证可持续优势
核对消费者导向、诚信与纠错记录，以及承诺兑现、关联交易、分红回购、并购和资本开支，区分口号与长期行为。
本步产物：管理层行为账本与资本配置评价
报告章节：审查文化与资本配置
用保守经营假设反推当前价格隐含的增长，明确什么价格才提供足够容错。
本步产物：隐含预期、估值区间与等待条件
报告章节：让价格单独过关