当前研究结论
经营逻辑尚有证据,但当前市场行为未确认,属于逻辑与价格表现分离。
价格与成交
- 今开
- 7.07
- 最高
- 7.50
- 最低
- 7.01
- 昨收
- 7.01
- 成交额
- 2.15 亿
- 换手率
- 8.43%
证据概览
逻辑层
经营、产业与估值利润弹性显著高于收入增长,但持续来源仍需要由分部毛利、费用和扣非数据闭环。 皮革及纺织制品收入占比 47.07%,收入来源具备一定分散度;该分部披露毛利率 3.48%,可以进一步核对其利润贡献。
业绩转化
营收 +36.07% / 归母利润 +121.80%
盈利结构
毛利率 27.97%(较2025年报+13.97pct) / ROE 1.67%
利润质量
扣非利润与归母利润的对应关系未提供
估值边界
当前 PE(TTM)-21.89、PB 17.35;处于已保存历史样本的 25% 位置;同业 PE 中位数 34.14。这些位置只描述相对口径,不直接形成高估或低估结论。
查看分析过程与反方证据
营收同比 +36.07%,归母净利润同比 +121.80%。两者的增速差说明利润变化不只来自收入规模,仍需用分部毛利、费用、产品量价和扣非利润判断具体来源。 当前毛利率较2025年报高 13.97 个百分点,但报告周期不同,只能作为利润弹性的方向线索。
反证 / 缺口核心产品的量价和订单持续性仍需验证;当前公开快照没有经营现金流;历史与同业估值只提供相对位置,不能替代盈利预测
持续观察后续重点核验营收与利润增速差是否收敛、毛利率和扣非利润是否同步,以及核心产品收入占比和量价变化。
市场行为层
趋势、量价与承接价格处于 20 日线下方且量价未形成修复,市场行为层仍偏弱。
趋势位置
距 MA20 -2.2%
公司靠什么经营
主营业务构成(2025年报)
广东万里马实业股份有限公司是一家在中国A股创业板上市的股份公司,股票代码:300591。主营业务为各类军警装备及被装产品的研发设计、生产制造;警用及社会用安全防范器材的研发与设计、生产制造;皮具产品研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务;以及线上线下品牌运营与市场销售业务。产品涵盖:军警用防护装备、携行具、高分子复合材料装备、防护用具、安防用具、应急救援器材产品、防暴排爆产品等军警及保障社会安全装备产品;时尚潮流男女手袋、钱包、背包、拉杆箱、皮鞋及皮带等产品。与此同时,公司不断深挖现有产业链结构,加宽加深军警、救援消防等多行业装备与防护类产品领域的研发与拓展。公司深耕军警被装研发及生产领域多年,自2007年起至今一直是原解放军总后勤部(现后勤保障部)、原武警后勤部在库供应商,参与了解放军、武警部队的多项产品研发与生产任务;同时亦参与公安、税务等各政府机构的多项产品研发与生产任务。公司具备国内领先的军警被装产品研发与生产能力,先后圆满完成了:解放军07式被装的换装生产任务;庆祝香港回归15周年阅兵仪式被装生产任务;庆祝建国60周年阅兵仪式被装生产任务;庆祝香港回归20周年阅兵仪式被装生产任务;庆祝中国人民解放军建军90周年阅兵仪式被装产品生产任务;建国70周年阅兵仪式等国家大型活动的军需被装生产任务等。公司自主“万里马”品牌创始于1993年,历经20余年的沉淀与发展,在皮具产品的研发、设计、生产及销售等各方面均积累了丰富的运作经验。近年来,随着业务的不断发展,公司逐步推进多品牌战略,在大力推广“万里马”品牌的同时,合理布局各细分市场,推出了“SaintJack”、“COOME”等品牌,目前形成了以自有品牌“万里马”“SaintJack”、“COOME”和多个代理品牌的“3+N”多品牌格局。同时,公司还不断加强与国外知名品牌的合作,通过公司旗下超琦科技和宇岛科技两家子公司代理及运营多个世界知名品牌,合作的国际品牌包括:AUPRES/欧珀莱、Jurlique/茱莉蔻、Stenders(施丹兰)等知名品牌;On/昂跑、FREITAG等运动品牌;MICRO/米高、RadioFlyer等儿童用品品牌;SALONPAS/撒隆巴斯等医药用品品牌;索丹博士(DR.C.SOLAN)等食品品牌。均取得了良好的市场反响,同时亦为消费者带来多元化与全方位的产品体验。未来万里马将紧紧围绕“多品牌、多渠道、多品类”发展战略,专注中高端市场,进一步完善、优化营销网络,将在中国重点城市布局更多的网点,同时,从优势商圈向周边空白市场辐射,提高品牌渗透力。首发上市后,公司将本着“产融结合、产融互动”的思路,通过品牌培育、品牌联盟、战略合作、对外投资、代理运营、资本并购等方式不断丰富公司品牌系列,逐步形成“3+N”的多品牌时尚生态圈。同时,继续提升研发设计水平,巩固既有优势,从而将公司建设成行业内具有领导地位的企业。
多期经营变化展开趋势图
增长转化趋势
最近 8 个报告期的同比增速;不同报告期只比较同比口径。
最新营收同比
36.07%
最新归母利润同比
121.80%
最新毛利率
27.97%
同行业研究
同业链接用于建立比较对象,不表示推荐或排序。
更新这份双视角研究
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