当前研究结论
市场行为较强，逻辑层只有部分证据；当前更像价格先行、经营来源等待闭环。
价格与成交
- 今开
- 9.08
- 最高
- 9.53
- 最低
- 8.96
- 昨收
- 8.96
- 成交额
- 6.09 亿
- 换手率
- 1.80%
证据概览
逻辑层
经营、产业与估值收入收缩但利润改善，利润变化可能来自成本、费用或非经常因素，主营增长尚未确认。 煤炭收入占比 86.04%，业务集中度较高；该分部披露毛利率 42.91%，可以进一步核对其利润贡献。
业绩转化
营收 -11.73% / 归母利润 +35.63%
盈利结构
毛利率 43.10%（较2026一季报+1.79pct） / ROE 3.82%
利润质量
扣非利润约占归母利润 97%
估值边界
当前 PE（TTM）17.31、PB 1.24；处于已保存历史样本的 82% 位置；同业 PE 中位数 28.81。这些位置只描述相对口径，不直接形成高估或低估结论。
查看分析过程与反方证据
营收同比 -11.73%，归母净利润同比 +35.63%。两者的增速差说明利润变化不只来自收入规模，仍需用分部毛利、费用、产品量价和扣非利润判断具体来源。 当前毛利率较2026一季报高 1.79 个百分点，但报告周期不同，只能作为利润弹性的方向线索。
反证 / 缺口核心产品的量价和订单持续性仍需验证；当前公开快照没有经营现金流；历史与同业估值只提供相对位置，不能替代盈利预测
持续观察后续重点核验营收与利润增速差是否收敛、毛利率和扣非利润是否同步，以及核心产品收入占比和量价变化。
市场行为层
趋势、量价与承接价格、量能与近 20 日位置同向，市场行为处于趋势强化阶段，但短期拥挤度也在上升。
趋势位置
距 MA20 +8.2%
公司靠什么经营
主营业务构成（2026一季报）
山西华阳集团新能股份有限公司成立于1999年12月30日,2003年8月21日在上海证券交易所挂牌上市。股票简称:华阳股份,证券代码:600348。公司控股股东为华阳新材料科技集团有限公司。华阳股份拥有丰富的煤炭储备资源,品牌认知度高,是国内最大无烟煤上市企业。凭借在业绩能力、公司治理、高质量发展、品牌影响力等方面的卓越表现,蝉联“中国百强企业奖”,首次获得“金牛奖”投资者关系管理奖、“金质量”公司治理奖,上市公司质量和对外形象持续提升。华阳股份经过二十多年不懈努力,保持快速发展的同时,在回报股东方面发挥了积极作用,树立了良好的市场形象和社会形象,先后入选上证180指数和沪深300指数样本股、明晟指数(MSCI)中国成分股、富时罗素指数(FTSE)中国成分股。连续多年被评为“全国用户满意企业”、“重合同守信用企业”和“AAA级信用度企业”称号。获得“中国A股公司投资者关系50强”、“上市公司金牛百强榜”以及“中国煤炭工业优秀企业奖”、“煤炭工业优秀奖--金石奖”、“中国道德企业奖”、“中国上市公司百强企业”等荣誉,在资本市场受到了广泛关注与好评。
财务与估值
多期经营变化展开趋势图
增长转化趋势
最近 8 个报告期的同比增速；不同报告期只比较同比口径。
最新营收同比
-11.73%
最新归母利润同比
35.63%
最新毛利率
43.10%
同行业研究
同业链接用于建立比较对象，不表示推荐或排序。
更新这份双视角研究
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